核心提示：京东方公布的今年一季报显示，报告期内公司实现营业收入122.98亿元人民币，同比增加6.17%；但净利润仅为1.08亿元人民币，同比下滑88.93%。

融资、投资、亏损，继续融资、继续投资、继续亏损，近年来京东方似乎陷入到一个怪圈之中，企业规模不断攀升，企业效益却持续低迷。

增收不增利

京东方公布的今年一季报显示，报告期内公司实现营业收入122.98亿元人民币，同比增加6.17%；但净利润仅为1.08亿元人民币，同比下滑88.93%。

此外，京东方还获得了高达14.35亿元的政府补贴。不过，京东方的非经常性损益金额为14.65亿元，扣除非经常性损益后的净利润变为大幅亏损13.57亿元，同比下滑254.05%。

事实上，扣除非经常性损益后出现大幅亏损的情况，从去年第三季度就已开始。财报显示，京东方2015年三季度扣除非经常性损益后出现亏损额为1.68亿元；第四季度，亏损额扩大到7.95亿元。

这也是京东方A上市以来的第二大单季亏损。最大的单季亏损可追溯至2011年第四季度，亏损额为16.29亿元。

近日，京东方披露的2015年年报中，业绩也同样是只增收不增利。京东方2015年年报显示，2015年实现营业收入486.23亿元，同比增长32.07%；实现归属于上市公司股东的净利润为16.36亿元，同比下滑36.14%；扣除非经常性损益的净利润为6.13亿元，同比下滑66.42%。

面板业务低迷

净利润下滑主要源于显示器件业务的低迷。2015年，京东方的主营业务调整为三大业务，分别是显示器件、智慧系统和健康服务。京东方2015年年报显示，显示器件业务仍占据着京东方营收的绝大部分比例，营业收入435.01亿元，占比89.47%；智慧系统业务营收87.81亿元，占比18.06%；健康服务业务营收8.26亿元，占比1.7%；其他业务占比2.46%。

不过三大业务的营收与利润并不相称。营收占比仅有1.7%的健康服务业务2015年却取得了3亿元的营业利润，而营收占九成的显示器件业务仅获得8.22亿元的营业利润。值得注意的是，2014年显示器件业务营收为326.8亿元，2015年增长至435亿元。

据了解，去年全球面板价格下滑，2015年电视面板价格下滑了约30%至40%，手机面板价格大约下滑了约20%，导致京东方的面板业务利润下滑。

不过随着京东方重庆8.5代线去年投产，京东方2015年电视面板出货量比2014年增长了约1.4倍，因此面板业务利润下滑，但京东方的面板业务营收仍然在增长。

家电行业分析师梁振鹏表示：“从一季度报可以看出，京东方主业液晶面板的业绩并不理想，公司的经营状况正在由原来的比较良好，向有些危险的状况变化。”

对此，梁振鹏分析认为，从2015年下半年开始，整个全球面板行业的均价下跌迅速，由于彩电市场不景气，终端整机厂家需求较少，导致上游面板行业竞争加剧，在一定程度上出现了供过于求的状况，导致行业利润受损。

有规模无效益的怪圈

事实上，在此之前京东方也曾过了一段较为艰难的日子，直到2012年下半年才有所和缓。2008年的金融危机之后，京东方出现了长达5年的亏损。到2012年三季度，京东方宣布当期实现1.5亿元的净利润，这才结束了此前的亏损局面。

京东方被投资者冠以“不死鸟”和“烧钱王”的称号。尽管长期亏损，但企业规模却越亏越大。在亏损期间，还累计进行超过700亿元的巨额融资。2013年，京东方宣布募集资金460亿元，这一数额创下当年A股募集资金之最。

京东方前几大股东多为国企背景，其中北京国有资本管理经营中心持股40.63亿股，占总股本11.56%，是第一大股东。目前京东方A总股本351.53亿股，股东人数也已达到140.857万户。

“国企背景的京东方，存在国家战略利益的考量。”家电产业观察家洪仕斌表示。此前，海外六家面板企业联合以不正当价格向中国大陆企业供货，给中国液晶面板反垄断带来深刻的教训。国内京东方、TCL等面板企业的崛起，则打破了三星等品牌的长期垄断。

国家发改委曾公告，2001年至2006年六年时间里，三星、LG、奇美、友达、中华映管和瀚宇彩晶六家企业，在台湾地区和韩国共召开53次“晶体会议”，会议轮流承办，基本每月召开一次，主要内容是交换液晶面板市场信息，协商液晶面板价格。在中国大陆境内销售液晶面板时，涉案企业依据晶体会议协商的价格或互相交换的有关信息，操纵市场价格，损害了其他经营者和消费者的合法权益。

“国家不会让存在战略价值的产业没落，否则再次落入日韩等企业定制的价格体系中，给与我们消费者的就会是一个不合理的价格。”洪仕斌表示。

在洪仕斌看来，京东方规模很大但效益低迷，主要存在两点原因，“每年，在国内的生产线成熟之后就会面临着国外企业的放血，价格下压，产业链上游竞争激烈；而产业链下游则存在着商业模式的改变，如果今后彩电硬件免费，那么面板价格可能会被进一步下压”。

今年会亏损吗

京东方的业绩下滑是整个液晶面板行业业绩惨淡的缩影，面板厂商业绩下滑的也并非只有京东方。

近日，韩国面板厂商LG Display发布的公告显示，其今年第一季度的营业利润同比下滑幅度达到95%。

日前，台湾面板厂商友达也发布了2016年一季度报。其中显示，受传统淡季、客户消化库存的影响，其当期合并营收711.4亿新台币，同比下滑25.4%；营业净利润亏损50.97亿新台币，税后净利润则亏损55.8亿新台币。

梁振鹏指出，对于液晶面板企业来说，都是三五年一个波峰，三五年一个波底，从2012年到2015年，行业比较景气，因为产品处于一个供不应求或者供需平衡的状态，所以厂家基本上都赚得盆满钵满。但正是因为行业波峰的状态，导致京东方、华星光电、三星、LGD等液晶面板企业纷纷加大投资力度，这样就使得整个液晶面板供应市场又呈现出一个饱和的状态，行业竞争自然进一步加剧。

“预计液晶面板行业2016年利润仍然会持续下跌，而且有可能在下半年有一些企业会发生亏损。”梁振鹏认为。

洪仕斌则认为，未来面板的景气程度还很难讲，原因在于产业链上游的竞争态势及产业链下游商业模式的创新仍然存在较大的不确定性。